天津鍍鋅管供需邊際改善支撐鋼價(jià)反彈

天津興博鍍鋅鋼管銷售有限公司獲悉，天津鍍鋅管供需邊際改善支撐鋼價(jià)反彈，礦價(jià)將跟隨。近幾日鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，符合我們上周關(guān)于供需變價(jià)改善支撐鋼價(jià)的判斷，我們推測(cè)該局面將持續(xù)一段時(shí)間：1)本周螺紋鋼、線材虧損幅度加大，鋼廠庫(kù)存環(huán)比增速進(jìn)一步提升至5%，鋼廠控制產(chǎn)量的動(dòng)力上升，而與此同時(shí)，高爐開(kāi)工率的確在連續(xù)回落；2)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，逼近1000萬(wàn)噸歷史低位；3)跟蹤的區(qū)域現(xiàn)貨成交量數(shù)據(jù)走勢(shì)符合往年季節(jié)***，10月份延續(xù)回升的概率較大。由于本次反彈動(dòng)力為需求端，鋼廠并未發(fā)生顯著減產(chǎn)，故邏輯上礦價(jià)風(fēng)險(xiǎn)未釋放完，但受市場(chǎng)情緒傳導(dǎo)的影響，其短期天津鍍鋅管也可能企穩(wěn)甚至反彈。

本周鋼鐵板塊上漲0.74%，同期上證綜指上漲0.78%。個(gè)股中包鋼股份、山東地礦、恒星科技領(lǐng)漲，漲幅分別為10.0%、9.2%、8.4%；攀鋼釩鈦、華菱鋼鐵、酒鋼宏興領(lǐng)跌，跌幅分別為4.8%、4.5%、4.3%。

　　本周需求高頻數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，其中北京大戶出貨量環(huán)比降7.7%。高爐開(kāi)工率環(huán)比降1.0%。各品種鋼價(jià)繼續(xù)集體下跌，螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板周漲跌分別為-2.4%、-1.9%、-1.9%、-0.4%、-1.9%。本周鐵礦石港口庫(kù)存10515萬(wàn)噸，環(huán)比降2.7%，其中貿(mào)易礦占比環(huán)比增0.7%。鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比降5.6%，達(dá)2121萬(wàn)噸。本周62%PB粉報(bào)78.5美元/噸，環(huán)比跌3.1%。盈利方面，螺紋鋼噸鋼毛利-85元/噸，環(huán)比增163.6%；熱軋噸鋼毛利82元/噸，環(huán)比降35.9%；冷軋毛利持續(xù)平穩(wěn)。

鍍鋅管 Φ27*2.5 6分*2.5mm Q195-Q215 利達(dá) 4200

鍍鋅管 Φ114*3.75 4寸*3.75mm Q215-Q235 利達(dá) 3680

鍍鋅管 Φ165*4.0 6寸*4.0mm Q215-Q235 利達(dá) 3930

鍍鋅管 Φ27*2.5 6分*2.5mm Q195-Q215 友發(fā) 3980

鍍鋅管 Φ48*3.25 1.5寸*3.25mm Q195-Q215 友發(fā) 3710

鍍鋅管 Φ114*3.75 4寸*3.75mm Q215-Q235 友發(fā) 3470

鍍鋅管 Φ165*4.0 6寸*4.0mm Q215-Q235 友發(fā) 3720

鍍鋅管 Φ27*2.5 6分*2.5mm Q195-Q215 君誠(chéng) 4040

鍍鋅管 Φ114*3.75 4寸*3.75mm Q215-Q235 君誠(chéng) 3500

鍍鋅管 Φ165*4.0 6寸*4.0mm Q215-Q235 君誠(chéng) 3740

鍍鋅管 Ф27*2.5 6分*2.5mm Q195-Q235 正金元 3960

鍍鋅管 Ф114*3.75 4寸*3.75mm Q195-Q235 正金元 3440

本次反彈能否演變?yōu)橹衅诜崔D(zhuǎn)，我們認(rèn)為關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：1)市場(chǎng)情緒能否徹底扭轉(zhuǎn)，并刺激行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存，其支撐因素可能是政策、及鋼價(jià)上漲的正反饋，短期政策無(wú)望，只能期待后者；2)終端需求持續(xù)較強(qiáng)回升。我們認(rèn)為上述兩種可能***都不排除，但仍需要觀察。

　　利潤(rùn)將迎來(lái)回升，冷軋毛利將創(chuàng)新高。因生產(chǎn)周期特點(diǎn)，天津鍍鋅管鋼價(jià)反彈將帶來(lái)毛利大幅度回升，特別是持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的冷軋，我們判斷其毛利將大概率超過(guò)三季度高點(diǎn)。因此繼續(xù)看好板材類鋼鐵股。

　　繼續(xù)推薦三類鋼鐵小市值公司。軍工核電利好將刺激小市值特鋼公司繼續(xù)上漲，持續(xù)推薦久立、大冶、大西洋等；繼續(xù)關(guān)注有轉(zhuǎn)型預(yù)期的鋼鐵小市值公司玉龍股份、常寶股份、西寧特鋼；3)繼續(xù)看好國(guó)企改革類的杭鋼股份、首鋼股份、貴繩股份。